2025年上半年，A股IPO受理市场迎来显著变化。沪深北交易所1至6月累计受理177家企业的IPO申请，受理数量已超去年全年。37家保荐机构承担了这177家企业的保荐业务。其中，国泰海通以26家保荐量位居榜首，国联民生以“黑马”之姿杀入五强。老牌劲旅与合并后新势力的博弈，正重塑IPO保荐市场格局。
展望下半年，业内人士认为，随着更多优质企业进入上市审核通道，资本市场服务实体经济的功能将进一步增强。叠加港股IPO市场保持高申报数量，预计券商投行业务整体保持较好修复态势。
国泰海通强势登顶
国联民生杀入五强
在2025年上半年保荐机构IPO受理数量排名中，完成合并的国泰海通以26家保荐量超越中信证券（22家），位居榜首。中信建投以14家紧随其后，中金公司以10家位列第四，而国联民生与华泰联合并列第五，各有9家保荐量，成为本次排名中的一匹黑马。这6家券商保荐量合计占比超50%，市场集中度居高不下。
其中，国泰海通与国联民生均凭借合并实现了业务协同与排名跃升。国泰海通在合并之后，资源得到了有效整合，协同效应显著。在投行业务上，公司充分发挥合并双方的优势，在客户资源拓展、项目执行能力等方面都有了质的提升，这也使得其在IPO保荐市场中脱颖而出。
国联民生能够杀入五强，得益于双方整合后业务优势互补。国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化等方面具有优势，而民生证券则在投资银行、研究销售、股权投资业务等方面拥有特色。合并后的国联民生迅速增强了投行实力，拓展了客户群体资源。自整合完成后，国联民生积极推动业务协同，为企业提供更加全面、专业的金融服务，在市场中逐渐崭露头角。
IPO发行项目融资双增长
板块差异造就竞争新局
从IPO发行来看，2025年上半年，A股IPO市场在稳健中释放活力。数据显示，按发行日统计，上半年IPO项目数量总计48家，较去年同期增加5家；融资规模达380.02亿元，同比增长25.53%。
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