昨晚的数据和市场表明，“心理建设”做得好，数据冲击变成“宝”？前有ADP数据明显走弱，后有WSJ等媒体强调即使数据超预期、就业也没有看上去那么好；而6月非农确实也十分“配合”：有惊喜，相比不足11万新增非农的预期，6月数据表现出极高的韧性（边际上行至14.7万人），失业率超预期下降；也卖了“破绽”，工时和薪资增长均不及预期。市场表现凸显了“正如预期”的自信甚至自满，标普、纳指再创新高，美元也企稳反弹。
美元美股若想持续同涨，意味着市场要放弃对美元资产的“前嫌”，但我们认为当前的条件远远不够成熟。美国经济并没有摆脱滞胀的阴影，债务供需失衡以及美联储的独立性问题都可能成为新的波动之源。尤其是作为脆弱性集中点的美元，我们更倾向于这是继续下跌之前的阶段性盘整。
对于美联储来说，这是一份相对“令人宽慰”的数据，就业短期风险可控，进一步锁定了美联储的观望立场，美联储“干预”劳动力市场和经济的急迫性有所下降。
我们在报告《市场对降息过于乐观了吗？》提示，当前市场对降息的预期打的太满，降息路径未必有那么顺畅。后续通胀数据的顽固、美元走弱的速度以及就业数据的韧性都会成为叫暂缓或停降息交易的路标。而6月非农正是最好的证明，经济虽然会放缓，但可能并没有那么快。数据公布后市场基本放弃对7月降息的押注，年内降息次数也下调至两次。
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