文｜秦培景 联系人：徐广鸿
侯苏洋 卿施典 王一涵
当前美元缺乏长期走强基础，“去美元”趋势持续强化，非美资产配置偏好上升，亚洲权益正在稳步重估，港股等新兴市场权益资产表现亮眼，而中国市场仍是估值洼地。我们认为对等关税难回极端，中美关系将延续稳态，市场风险偏好有望继续回暖。亚太地区正在通过加强内部经济合作、优化产业与供应链、扩大区域内需等方式，为关税阴霾下的全球经济注入新动能。若美联储意外提前降息，中国在8月降息的概率就会大幅提升，这将是2021年以来真正意义上中美的同步宽松开启，很可能成为提振市场的重要催化。在当前的亚太市场，我们重点推荐关注中国、韩国等新兴市场股市的机遇。具体市场核心观点如下：1）A股：市场持续升温，等待点火催化。2）港股：性价比依旧显著，流动性充裕。3）韩国股市：政策支持+流动性注入预期，有望保持积极态势。4）印度股市：短期受高估值、资金面压力及盈利下调制约，聚焦IT与防御板块。5）日本股市：市场在治理革新与外部环境共振下迎来机遇。6）东南亚股市：资金维持流入态势，印尼市场具备中长期配置价值。
▍“去美元”趋势持续强化，非美资产配置偏好上升。
1）美元缺乏长期走强基础，“去美元”趋势持续强化。根据IMF预测，2025年-2029年，美国GDP占全球比重将持续下滑，这表明美元缺乏长期走强基础。根据BofA Global Fund Manager Survey，“去美元”成为高度趋同的共识，目前低配比例已经创过去20年的新低；多数投资者认为“大美丽”法案对美国经济增长提振作用有限，但会显著扩大财政赤字，进一步削弱美元吸引力。
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