“电子烟第一股”思摩尔国际，又有了新的故事。
通过给全球电子烟品牌代工，思摩尔短短几年便成长为市值超过5500亿港元的“电子烟之王”。
随着电子烟消费热潮退却，以及全球范围内的电子烟管制，思摩尔盈利能力大幅下滑、跌落神坛，市值一度缩水95%。
去年以来，借助在雾化科技领域的产业积累，思摩尔布局雾化美容和雾化医疗业务，并将2025年作为第二增长曲线的关键落地年。
于是，这一年多以来，思摩尔国际的股价走出了一条复苏之路，市值再度站上千亿高峰。
然而，电子烟品牌业务以及新业务的投入，继续侵蚀着思摩尔的盈利能力。用电子烟业务来培育新业务的腾挪，注定是一场长期且艰难的马拉松。
神话再动摇
7月15日晚间，思摩尔国际（06969.HK）披露2025年半年业绩预告，1-6月公司营业收入同比增长18%至60.13亿元，净利润4.43亿元-5.54亿元，同比变动-21%至-35%。
公司解释称，上半年以股份为基础的付款开支同比增长了1.76亿元。如剔除此项影响，公司经调整净利润6.88亿元-7.87亿元，同比变动-9%至4%。
盈利能力大幅下滑的主要原因为，思摩尔进一步加大了自有品牌的市场开拓力度，尤其是在海外市场，导致上半年分销及销售开支同比大幅增长。
电子烟的资本神话，又一次动摇了吗？
2009年，湖南的“落魄煤商”陈志平南下深圳，在“如烟”倒下后的市场间隙中，创立电子烟企业深圳麦克韦尔。
初期，麦克韦尔靠代工出口在市场站稳脚跟。2011年，开始与亿纬锂能（300014.SZ）合作，2014年得到该公司的战略投资。从此，麦克韦尔走上发展的快车道，后来更名为思摩尔。
2018年-2019年前后，电子烟在全球市场开始爆火。拥有产业基础和较强研发实力的思摩尔，接住了这一波红利。
在亿纬锂能的加持下，思摩尔只用了不到10年，便发展成为电子烟市场最大的卖水人。当时，它通过代工出口模式，把电子烟卖到了世界各地。其客户包括日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、RELX及NJOY等，近年主推品牌为Feelm、Vaporesso、Metex。
在此基础上，思摩尔逐步在海外市场开启自有品牌业务，先后推出电子烟品牌Vaporesso、Renova及Revenant Vape等。
这种特殊的行业生态位，让思摩尔步入了自己的黄金时代。
2016年，公司收入、净利润分别为7.07亿元、1.06亿元。3年之后的2019年，收入和净利润分别达到76.11亿元和21.74亿元，分别增长了10倍和20倍。
2025年 黄金甲体育 準備多項活动，包含体育、电子、捕鱼等多个场馆每月皆有活动，想了解更多详情请点击「黄金甲体育」。
黄金甲体育 提供海量游戏、流畅体验与 VIP 的服务质量，包含零时差的下注体验、多样化的玩法与盘口的运动赛事、多位真人荷官全年无休的紧密互动的顶级娱乐百家乐、骰宝、牛牛、轮盘…等多项经典游戏，与公平公正的彩票、棋牌、电竞等，让玩家随时随地轻松畅玩，享受无限精彩的高光时刻，缔造专属于您安心实现梦想的高品质娱乐国度。
NBA、欧冠、英超、五大联赛、CBA等免费赛事直播都在这，金银伯直播 不仅拥有所有体育赛事，包括电影、游戏、美女小姐姐直播视频全部通通都有，点击连结收看最多元的 金银伯直播。
