狮头股份（600539.SH）近日披露了重大资产重组报告书，拟通过发行股份及支付现金的方式，作价 6.62 亿元收购杭州利珀科技股份有限公司（以下简称 “利珀科技”）97.4399% 股份，并向公司实控人旗下公司 —— 重庆益元企业管理有限公司（以下简称 “重庆益元”）、重庆益诚企业管理有限公司（以下简称 “重庆益诚”）发行股份募集2.4亿元配套资金。
不过，市场并不看好此次交易。消息发布后，狮头股份股价连续两日跌停，这场跨界并购究竟埋藏着哪些致命隐患？
电商公司跨界机器视觉
狮头股份的转型之路堪称 “激进”。
这家早年以水泥生产为主业的老牌企业，曾试图切入净水龙头产业，却未能打开局面。2017 年协信控股吴旭成为实控人后，转型加速，2020 年通过收购昆汀科技正式踏入电商领域。从 2024 年的收入结构看，电商经销业务占比 77.8%，电商代运营占 10.51%，仅剩 11.29% 的收入来自传统的净水龙头业务，俨然已是一家纯粹的电商企业。
但电商赛道的好日子并未持续太久。转型初期的 2020 年至 2022 年，狮头股份业绩扭亏为盈并持续增长，但随着电商行业竞争白热化，2023 年和 2024 年扣非后净利润接连亏损，分别为 – 8013 万元和 – 3567 万元。电商故事难以为继，狮头股份将目光投向了当下热门的科技赛道，机器视觉领域的利珀科技成为其转型的 “新跳板”。
收购标的利珀科技于2012年5月由浙江大学博士团队创立，是国家级专精特新 “小巨人” 企业。公司专注于机器视觉工业检测解决方案，主要产品可分为通用视觉算法软件、新能源领域机器视觉解决方案、薄膜在线缺陷检测解决方案、半导体封装测量及检测视觉解决方案等几类。
目前，利珀科技的下游应用领域以光伏和膜材（主要为显示膜材）为主，未来将向锂电池和半导体先进封装领域拓展。
根据弗若斯特沙利文研究，2024年中国工业机器视觉市场规模约268.3 亿元，预计到 2029年将达630.1亿元，年复合增长率18.62%。但该行业的竞争也异常激烈，康耐视、基恩士等外资巨头早已在高端市场占据主导地位，市场份额高达80%。
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