来源：中金点睛
6月新增信贷社融超过市场预期，货币供应改善。企业短贷融资明显上升，与此同时M1增速环比止跌，未来可能成为我们追踪“反内卷”政策的一个重要线索。新增短贷是否用于清欠，等待实体数据验证。财政存款增速仍在高位，政策余力尚存，这是我们追踪“反内卷”的另一个线索。6月的金融数据止住了4-5月以来金融数据边际持续走弱的形势。我们的基准预期是M1与M2的同比增速在3季度仍有改善的空间，社融增速同期大体持平。
6月新增信贷社融超过市场预期，货币供应改善。6月新增信贷2.24万亿元，相比去年同期的2.13万亿元多增1100亿元，这一水平超过市场预期。政府债延续同比多增，6月新增政府债1.35万亿元，较去年同期多增5032亿元。受政府债与信贷拉动，叠加去年基数较低，社融存量同比增速从5月的8.7%上升到6月的8.9%。6月M1同比增速从5月的2.3%上升到4.6%，M2增速则从5月的7.9%上升到8.3%。
图表：6月政府债与企业短期贷款支撑社融
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表：6月M1同比增速上升，环比增速止跌
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