文：泽平宏观团队
导读
一场关于未来全球货币的大博弈正在拉开序幕。本文系统性地对比分析了以比特币以太坊等为代表的原生加密货币、央行数字货币，以及由私营企业发行的合规稳定币这三股未来货币核心力量的定位、价值逻辑和应用场景差异。
原生加密货币的价值源于制造稀缺性和社会集体认知。但价格剧烈波动决定了它难以成为长期交易媒介，正回归数字黄金的价值储存属性，如超过70%的比特币被长期账户持有。
央行数字货币的价值在于国家信用。应用聚焦于国内零售支付等场景，核心是实现主权可控下的支付普惠，全球多国也正积极探索央行数字货币的跨境应用。
稳定币通过锚定法币，完美结合了区块链效率与价值稳定特征，正成为贯穿链上链下多场景的“通用交易媒介”。稳定币在DeFi借贷中超90%份额，也是NFT和RWA交易的首选结算工具，其年度链上结算总额已突破25万亿美元，达到了与传统卡组织比肩的体量。在未来，合规稳定币最有可能成为连接现实经济与链上世界的下一代全球通用货币。
这场货币形态之争将影响深远，本质上是一场新货币战争。一方面，目前全球美元稳定币市场占比超90%，通过其庞大的美债储备，在短期内延续甚至扩展了美元霸权。但另一方面，稳定币所依赖的区块链网络也为其他国家提供了绕开 SWIFT 系统、推动本币国际化提供了历史性机遇。中国在香港打造合规港元稳定币，是实现人民币国际化换道超车的关键战略。
正文
1区别一：原生加密货币、央行数字货币、稳定币，分别代表三种愿景
1）原生加密货币：代表去中心化、去主权化的货币形态
2008年全球金融危机后，中本聪发布了比特币白皮书，提出了点对点的电子现金系统。这标志着原生加密货币的诞生，其根本动因是对传统金融体系的不信任，要求去中心化。
比特币并非孤立存在，以太坊、Solana、BNB还有众多Meme币等都在不同区块链上发行，各自承载着特定的技术底层理念和不同社区文化。
比如，比特币运行在最初的比特币区块链上，采用工作量证明PoW共识机制，其设计强调去中心化和安全性。以太坊则在其同名区块链上运行，最初同样采用PoW，后转向权益证明PoS，增加了智能合约功能，使区块链应用范围大幅扩展。BNB最初作为币安交易所的实用代币在以太坊上发行，后迁移至币安自主开发的Binance Chain。还有众多Meme币，如狗狗币、柴犬币则分别在各自独立的区块链或以太坊等平台上发行，最初作为玩笑诞生，但一度也引发市场关注。
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