9月24日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.83%，深成指涨1.80%，创业板指涨2.28%。全市场成交额2.35万亿元，较上个交易日缩量1713亿。
游戏ETF（516010）收涨4.61%。
上涨原因分析
高景气下的回调修复，游戏行业淡季不淡
今日游戏行业大涨主要还是行业延续景气，在连续回调后迎来反弹修复。2025年上半年，国内自主研发网络游戏市场规模同比增长19.29%至1405亿元，在千亿体量基础上重回近20%的高增速，游戏行业景气度重回高位。行业层面呈现供给与需求双回暖的同步特征：一方面，版号数量恢复并加速、审批节奏更可预期，新游供给更为充足；另一方面，用户时长与付费能力同步提升，带动大盘扩容，出现多款产品超预期的表现，景气度延续性增强。
游戏行业供给端修复明确。2025年1—8月累计发放国产+进口版号1119款，同比增长21%；其中国产版号1050款，同比增长24%。单月发放数量在8月达166款，创2022年版号重启以来新高，审批周期最快三个月以内，利于厂商有节奏推进上线筹备。产品层面，FPS、女性微恐、放置MMO等细分赛道均有代表作取得亮眼流水，如《三角洲行动》《超自然行动组》《仗剑传说》等在各自赛道里拉动新增时长并增厚行业盈利。
游戏行业需求端同样改善。根据行业测算，2025年上半年ARPU同比增长13%，单用户收入达248元，绝对值与增速均为2021年以来同期高位；用户规模增速不足2%的情况下，近20%的市场规模增长更多来自时长与付费结构优化。产品生态覆盖多时长场景：碎片化时间由小游戏承接（上半年同比约+40%），20—30分钟由MOBA/FPS承接，深度时长由3A/长线内容承接。用户结构方面，2024年女性向市场同比增长124%，显著高于大盘；进入2025年后，《恋与深空》《心动小镇》《超自然行动组》等在女性用户中的占比维持高位，边界继续外扩。
（风险提示：上述个股仅用于行业表现说明，非个股推荐）
高景气度也体现在财务指标上。申万游戏指数成分股研发费用率从2023年一季度的48%降至2025年二季度的29%，管理费用率从27%降至24%。这既反映了过去两年人员与项目的优化，也体现了AI技术在美术创作与研发环节的降本增效作用。同期板块毛利率从65%升至69%，销售费用率保持稳定，利润端表现全面修复。在A股核心游戏公司中，上半年仅有一家出现季度亏损，较去年显著改善，显示出盈利能力的全面回升。
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